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智能投影產品賽道的龍頭企業極米科技是很多人都認識的一家企業。

在小米、堅果等國內品牌以及愛普生等國外品牌的“圍攻之下”，其依然常年保持超然的行業地位。

根據IDC數據，截至2024年底，公司出貨量已連續七年保持中國投影設備市場第一；已連續五年保持國內投影設備市場出貨量及銷售額雙第一。在國內中高端投影機（不含單片LCD投影機）市場，極米2024年同樣保持出貨量第一，市場份額高達35%。

比如，公司產品的智能非正投畫面校正能力很好，具有行業最先進的全自動六向校正技術。此外，公司產品還搭載了多項畫質優化算法，從流暢度、色彩、純凈度等多個角度全面優化畫質顯示，提升用戶體驗。

不過經歷了行業大發展的幾年后，也可以明顯感受到行業競爭加劇，同質化產品擁擠，價格戰硝煙更加彌漫的趨勢。公司在2024年報中也坦言：“近年來國內2千元以下價格段低端單片LCD投影銷量占比提升。”

反映到業績上，從2024年年報到2025年一季報看，公司的營收都在下降。2024年公司實現營收34.05億元，同比下降4.27%；實現扣非歸母凈利潤0.92億元，同比上升34.94%。今年一季度， 公司實現營收8.10億元，同比下降1.89%；實現扣非歸母凈利潤0.55億元，同比增583.28%。

營收下降卻伴隨扣非歸母凈利潤的上升可見，公司主力產品銷售遇到了一定的瓶頸，但公司的供應鏈體系效率在增長，控制成本的力度在變好，費用控制得也不錯。2025年一季度，公司毛利率達到34.01%，同比增5.96個百分點。

同時，公司銷售、管理、研發費用率分別為14.52%、4.46%、11.06%。銷售費用率同比下降2.74個百分點，管理和研發費用率則分別同比增加0.90、0.57個百分點。整體上看，銷售費用率的下降程度覆蓋了管理和研發的上漲幅度，是公司費用管控能力強的體現。

然而，還是那句話，能“節流”是好事，但如果無法“開源”，無法找到除了智能投影設備之外的新增長點，可能還不足以讓公司的未來更加美好。

即便是在智能投影產品上，公司的集中度似乎也是過高了。2024年年報披露，報告期內投影整機產品占公司營業收入總額的88.07%，而其中長焦投影產品占公司營業收入總額的81.31%。

長焦投影產品往往需要更大的放映空間，適合大課堂、大會議室或者大客廳的使用場景，公司多年來依靠著技術研發的實力和產品力的提升，牢牢掌握了這個細分領域的主導權。

除了長焦投影產品外，公司在投影產品中另外兩大板塊：超短焦投影和創新產品不但占總營收比重較小，而且在去年都經歷了更大幅度的營收同比下降，分別下降26.75%和下降35.80%。這些無疑都體現出集中度的風險。

需要指出的是，公司的創新產品主要指集成了投影設備與LED照明燈功能的產品。公司去年開始切入智能座艙和車載照明等應用場景，為客戶提供車載光學解決方案。去年，公司累計已獲得了8個車載業務定點，涵蓋智能座艙、智能大燈領域。

在汽車行業智能化的大趨勢下，包含智能抬頭顯示，人與車、車與外界的交互方式等在內的車載投影技術的應用前景還是非常廣闊的，據畢馬威測算，2026年中國市場智能座艙規模將達2127億元，5年復合增長率超過17%。期待看到極米科技在這個領域更多的變現成果，早日找到增長的第二曲線。

 

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