隨著面板價(jià)格上漲以及Q3海外備貨需求的釋放，面板廠稼動(dòng)率持續(xù)回升，部分世代線稼動(dòng)率甚至來(lái)到95%。從1月嚴(yán)格控產(chǎn)的65%稼動(dòng)率到當(dāng)下整體90%，實(shí)際上僅僅經(jīng)過(guò)了5個(gè)月時(shí)間，稼動(dòng)率的攀升意味著供應(yīng)的增加。在此情況下，需求是否能消化掉，供需能否維持當(dāng)前的偏緊狀態(tài)，接下來(lái)我們將從終端需求、面板供應(yīng)以及品牌策略等三個(gè)方面來(lái)分析。

第一：從終端需求來(lái)看，今年全球經(jīng)濟(jì)呈緩慢復(fù)蘇狀態(tài)，而進(jìn)入Q2以后，進(jìn)一步放緩的信號(hào)逐漸開始釋放，以美國(guó)為例，5月時(shí)，市場(chǎng)共識(shí)美國(guó)加息進(jìn)入尾聲，預(yù)期最早9月可開始降息，但6月份美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表言論：美國(guó)的通脹水平依然高于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)政策制定者預(yù)計(jì)今年將再加息兩次，且不排除連續(xù)加息的可能性。因此預(yù)計(jì)美國(guó)年內(nèi)降息的概率降低，高利率將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求進(jìn)行抑制。而中國(guó)雖然Q1經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高于預(yù)期，但從7月份對(duì)GDP的增速預(yù)測(cè)來(lái)看，復(fù)蘇阻力在增加，Q2整體GDP增速不及預(yù)期。盡管其他區(qū)域或存在一些利好的因素，但在經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，23年整體TV需求或難以被拉動(dòng)，預(yù)計(jì)仍持續(xù)小幅衰退。

但從市場(chǎng)大尺寸化進(jìn)程的角度來(lái)看，在面板廠追求大板營(yíng)收的策略下，大尺寸化進(jìn)程在進(jìn)一步快速推進(jìn)，但隨著尺寸的增加，平均尺寸的漲幅將會(huì)逐漸收窄，2023年預(yù)計(jì)TV面板出貨面積169.6M m2，考慮到切割效率（92%）、生產(chǎn)良率（95%），需要消耗的大板數(shù)量為35.3M sheet/年，相比2022年增加0.6M，平均到每個(gè)月來(lái)看，即每月多消耗50K G8.5大板的產(chǎn)能投入，而2023年TV產(chǎn)能預(yù)估達(dá)42M，推算產(chǎn)能利用率在84%，較2022年僅提升3個(gè)百分點(diǎn)；因此在全年出貨量減少5%的背景下，平均尺寸的增長(zhǎng)對(duì)TV面板消耗的拉動(dòng)是相對(duì)有限的。

圖一：2023年TV面板出貨面積預(yù)測(cè)及產(chǎn)能利用率推算

數(shù)據(jù)來(lái)源：DISCIEN

第二：從面板端來(lái)看，由于折舊進(jìn)程的不一以及尺寸結(jié)構(gòu)的差異，各家的收益性開始分化：1.折舊進(jìn)程不一：G8.5及以下世代線、韓臺(tái)廠基本已無(wú)折舊成本，大陸面板廠主要是G10.5以及G8.6還處于折舊期內(nèi)，短期內(nèi)較難擺脫折舊壓力；2. 尺寸結(jié)構(gòu)差異：由于小尺寸最先漲到現(xiàn)金成本，加之基本都在小世代線上生產(chǎn)，因此尺寸結(jié)構(gòu)偏小的面板廠收益性將高于其他面板廠。因此面板廠的盈利狀況已經(jīng)發(fā)生分化，部分面板廠當(dāng)下已走向盈利，部分面板廠則還在虧損，那未來(lái)各家是否還能采取相同的運(yùn)營(yíng)策略，將對(duì)下半年的表現(xiàn)非常重要。

圖二：部分面板廠稼動(dòng)率走勢(shì)

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第三：從品牌策略來(lái)看，在價(jià)格不斷上漲的前提下，品牌廠運(yùn)營(yíng)逐漸承壓。以美國(guó)市場(chǎng)為例，因渠道提前約半年鎖價(jià)，1-5月份終端TV整機(jī)的零售價(jià)格在逐月下探，整體均價(jià)并未明顯上調(diào)。因此在面板價(jià)格上調(diào)、終端價(jià)格維持的情況下，成本的壓力均由品牌廠在承擔(dān)。而對(duì)于中國(guó)區(qū)，剛剛過(guò)去的618促銷結(jié)果不及預(yù)期，根據(jù)DISCEIN數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年618全線TV銷量同比下滑10%左右；且在618之后，品牌紛紛上調(diào)終端價(jià)格，預(yù)計(jì)將會(huì)抑制一定的需求。從品牌庫(kù)存水位來(lái)看，上半年追加的采購(gòu)，在需求不振的情況下已轉(zhuǎn)化為庫(kù)存，部分品牌的庫(kù)存水位均有不同程度的攀升。因此在品牌經(jīng)營(yíng)承壓的狀況下，品牌端或許會(huì)像21年一樣，基于經(jīng)營(yíng)壓力而選擇減少未來(lái)采購(gòu)量。

圖三：主要區(qū)域零售均價(jià)走勢(shì)（$)

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總結(jié)：在需求與供應(yīng)的暗流涌動(dòng)下，目前偏緊的供需狀態(tài)或面臨風(fēng)險(xiǎn)，由于面板廠庫(kù)存基本在較低水位，因此在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之際或?qū)⒂幸欢ǖ木彌_期。那如果面板廠想要實(shí)現(xiàn)全年擺脫虧損的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，可能需要更加審慎和前瞻性的經(jīng)營(yíng)策略。